Técnicas tradicionais de avaliação do mercado de ações revelam supervalorização de projetos DeFi

Embora seja difícil definir o valor intrínseco da maioria das criptomoedas, os tokens de finanças descentralizadas ou DeFi parecem ser uma exceção importante.

Conforme explicado por Lucas Campbell, analista da Fitzner Blockchain Consulting, em sua entrada no blog Bankless, muitos protocolos financeiros descentralizados podem ser considerados produtos com fluxos de receita bem definidos.

Por exemplo, o Maker (MKR) ganha dinheiro com as taxas de juros cobradas em sua plataforma de empréstimos. Da mesma forma, protocolos de câmbio descentralizados como o Bancor (BNT) e 0x (ZRX) recebem taxas de negociação.

A economia que vincula essa receita ao token é diversa, mas pode ser resumida em sistemas baseados na queima do suprimento, como no MKR, ou em sistemas onde os titulares de token são recompensados com mais tokens, como o ZRX.

O analista comparou a receita de cada protocolo desde 2019.

Maker perdendo expaço

A partir de meados de 2019, os pagamentos da taxa de juros do Maker representaram a grande maioria da receita do DeFi. Isso aconteceu principalmente devido às lutas do protocolo para manter o patamar do DAI, que viu as taxas de juros dispararem para mais de 20% em pouco tempo.

No final do segundo semestre, vários fatores como o lançamento do Multi Collateral Dai, a introdução da Taxa de Estabilidade do Dai e os eventos da Quinta-feira Negra reduziram drasticamente a receita efetiva do protocolo.

Source: Bankless, Token Terminal

Fonte: Bankless, Token Terminal

Protocolos como Kyber, Synthetix e dYdX, desde então, tiveram maior participação relativa do montante, embora a receita total com DeFi tenha caído nos últimos meses.

Protocolos supervalorizados e subvalorizados

A identificação da receita específica de um projeto permite que os analistas reintroduzam algumas métricas usadas para avaliar o preço de uma ação.

Uma das medidas mais simples é a relação preço-lucro, ou PE, que compara o preço de uma ação com sua participação relativa nos ganhos da empresa.

Levado em um contexto DeFi, o preço da ação se torna o preço do token, enquanto a receita do protocolo fica no denominador.

Source: Bankless

Fonte: Bankless

Dos projetos DeFi com um token, dois outliers são imediatamente aparentes: Augur (REP) e 0x, com proporções de 16.761 e 6.935, respectivamente.

Em comparação, o índice de PE da Ford é de 9,05, o de Facebook é de 28,7 e o de Tesla é de 198. Este último representa um estoque elevado, onde os investidores esperam que a empresa produza um tremendo crescimento nos próximos trimestres.

O projeto mais subvalorizado entre seus pares é o Bancor, com uma proporção de 56. Esse valor está alinhado com alguns estoques de tecnologia, onde os índices de PE geralmente são mais altos do que para empresas industriais estabelecidas.

No geral, muitos projetos de DeFi são avaliados em três dígitos da receita de seu protocolo, uma média surpreendentemente próxima dos encontrados nos mercados tradicionais. Augur e 0x parecem bastante desapegados de suas métricas de uso.

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