Capítulo 2: Dinheiro, Crédito e Dívida (Ray Dalio)

Perspectivas Dos Princípios

O fluxo contínuo de pesquisa e perspectivas de Ray Dalio sobre a economia, os mercados, a vida e o trabalho.

Nota: Para tornar este artigo mais fácil e mais curto de ler, tentei transmitir os pontos mais importantes em linguagem simples e os coloquei em negrito, para que você possa entender a essência de tudo em apenas um alguns minutos, concentrando-se no que está em negrito. Além disso, se você quiser uma explicação simples e divertida de 30 minutos sobre como funciona muito do que estou falando aqui, consulte “ Como funciona a máquina econômica “, disponível no YouTube.

Este artigo, juntamente com outros desta série, são uma prévia de um livro em que estou trabalhando chamado The Changing World Order. Vou publicar o livro neste outono, mas senti que, enquanto o escrevia, o aprendizado que recebia de minha pesquisa foi muito útil para entender o que está acontecendo no momento. Por isso, eu queria passar para você como trabalho em progresso. Se você deseja se inscrever para receber atualizações sobre esta série, vá para princípios.com . Você também pode encomendar o livro em Amazon ou Barnes and Noble .

Para entender por que os impérios e suas economias aumentam e diminuem e o que está acontecendo com a ordem mundial no momento, , você precisa entender como funcionam dinheiro, crédito e dívida . Entender como eles funcionam é criticamente importante, porque o que historicamente tem sido, e ainda é, o que as pessoas estão mais inclinadas a lutar é a riqueza – e a maior influência isolada sobre como a riqueza aumenta e diminui é dinheiro e crédito. Portanto, se você não entende como o dinheiro e o crédito funcionam, não consegue entender como as economias funcionam, e se não consegue entender como as economias funcionam, não consegue entender a influência mais importante nas condições econômicas, que é a maior impulsionador da política e como funciona todo o sistema econômico-político.

Por exemplo, se você não entende como os anos 1920 (Roaring Twenties) levaram a uma bolha de dívida e uma grande diferença de riqueza, e como o estouro dessa bolha de dívida levou à depressão de 1930-33, e como a depressão e a diferença de riqueza levaram a conflitos sobre a riqueza em todo o mundo, você não consegue entender as forças que levaram Franklin D. Roosevelt a ser eleito presidente. Você também não entenderia por que, logo após sua inauguração em 1933, ele anunciou um novo plano no qual o governo central e o Federal Reserve forneceriam juntos muito dinheiro e crédito, uma mudança semelhante às coisas que acontecem em outros países. ao mesmo tempo e semelhante ao que está acontecendo agora. Sem entender dinheiro e crédito, você não entenderia por que essas coisas mudaram a ordem mundial nem o que aconteceu a seguir (ou seja, a guerra, como foi conquistada e perdida e por que a nova ordem mundial foi criada como estava em 1945) e você não será capaz de entender o que está acontecendo agora ou imaginar o futuro. No entanto, vendo muitos desses casos e entendendo a mecânica por trás deles, você será capaz de entender melhor o passado, o presente e o que provavelmente acontecerá no futuro. Fiz este estudo porque pessoalmente precisava do que isso me ensinaria e estou transmitindo a você na esperança de que ajude você e o mundo a entender a pandemia econômica que está ocorrendo agora.

Ao fazer este estudo da história, no que se refere ao presente e ao futuro, conversei com vários dos historiadores e profissionais da política com mais conhecimento. Nessas discussões, ficou claro para mim e para nós que cada um de nós tinha peças diferentes do quebra-cabeça que tornavam a imagem mais clara quando as reuníamos. Eles não tinham entendimento prático adequado de como o dinheiro e o crédito funcionam, e eu não possuía entendimento prático adequado de como a política e a geopolítica funcionam. Vários me disseram que essa foi a maior peça que faltava em sua busca para entender as lições da história. É compreensivelmente difícil para quem é especialista em história e política ser especialista em dinheiro, crédito, economia e mercado, e para quem é especialista em dinheiro, crédito, economia e mercado para ser especialista em história e política simultaneamente. . É por isso que, ao fazer este estudo, precisei aprender e triangular com os melhores especialistas em história e política e por que eles queriam fazer o mesmo comigo sobre dinheiro, crédito, economia e mercados. Com essa triangulação, chegamos a um entendimento mais rico de como funciona toda a máquina que estou compartilhando neste livro.

Vamos começar com os fundamentos atemporais e universais de dinheiro e crédito.

Os fundamentos atemporais e universais do dinheiro e do crédito

Todas as entidades – países, empresas, organizações sem fins lucrativos e pessoas – lidam com as mesmas realidades financeiras básicas e sempre tem. Eles têm dinheiro que entra (ou seja, receita) e dinheiro que sai (ou seja, despesas) que, quando compensados, compõem seu lucro líquido. Esses fluxos são medidos em números que podem ser mostrados em suas demonstrações de resultado. Se alguém gera mais de um gasto, obtém um lucro que faz com que as economias aumentem. Se um gasto é superior a um salário, a economia diminui ou é preciso compensar a diferença emprestando-a ou retirando-a de outra pessoa. Os ativos e passivos (ou seja, dívidas) que um possui podem ser mostrados no balanço patrimonial. Se alguém escreve esses números ou não, cada país, empresa, organização sem fins lucrativos e pessoa os possui.

Se uma entidade possui um patrimônio líquido grande (isto é, muito mais ativos que passivos), ela pode gastar acima de sua receita até que o dinheiro acabe, quando então precisará reduzir suas despesas, e se tiver passivos / dívidas significativos e renda insuficiente para pagar as despesas e os pagamentos da dívida, será inadimplente com suas dívidas. Como as dívidas de uma pessoa são ativos de outra, essa inadimplência reduz os ativos de outras entidades, o que exige que eles cortem seus gastos, resultando em uma dívida descendente auto-reforçada e contração econômica. É importante entender como essa máquina funciona.

Para entender o que está acontecendo financeiramente com indivíduos, empresas, organizações sem fins lucrativos, governos e economias inteiras, é importante observar o desempenho de suas demonstrações de resultados e balanços e imaginar o que provavelmente acontecerá. Pense em como isso está acontecendo para você e sua própria situação financeira. Quanto você tem em relação às suas despesas, quanta poupança você tem e em que economia está? Se sua renda caísse ou desaparecesse, quanto tempo duraria sua poupança? Quanto risco você tem no valor dessa economia? Estes são os cálculos mais importantes que você pode fazer para garantir seu bem-estar econômico. Agora olhe para os outros – outras pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos – percebendo que o mesmo é verdadeiro para eles e vendo como estamos interconectados.

Esse sistema de dinheiro e crédito funciona para todas as pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos da mesma maneira que funciona para você e para mim, com uma grande e importante exceção. Todos os países podem imprimir dinheiro para doar às pessoas para gastar ou emprestá-lo. No entanto, nem todo o dinheiro que os governos imprimem é de igual valor.

Esses dinheiros (ou seja, moedas) que são amplamente aceitos em todo o mundo são chamados de moedas de reserva. Atualmente, a moeda de reserva dominante no mundo é o dólar americano, criado pelo banco central dos EUA, o Federal Reserve; representa cerca de 55% de todas as transações internacionais. Uma moeda muito menos importante é o euro, produzido pelo banco central dos países da zona do euro, o Banco Central Europeu; representa cerca de 25% de todas as transações internacionais. O iene japonês, o renminbi chinês e a libra britânica agora são moedas de reserva relativamente pequenas, embora o renminbi esteja crescendo rapidamente em importância.

Os países que possuem moedas de reserva acham mais fácil obter muito empréstimos (ou seja, criar crédito e dívida) e gerar muito dinheiro porque outros ao redor do mundo tendem a se manter essa dívida e dinheiro, porque pode ser usado para gastar em todo o mundo. Por esse motivo, os países que produzem moedas de reserva podem produzir muito dinheiro e crédito / dívida que são denominados neles, especialmente quando há escassez deles, como agora. Em contraste, os países que não têm moedas de reserva não têm essa opção. Eles são especialmente propensos a encontrar-se na necessidade dessas moedas de reserva (por exemplo, dólares) quando a) possuem muitas dívidas devidas nas moedas de reserva que não podem imprimir (por exemplo, dólares), b ) eles não têm muita economia nessas moedas de reserva ec) sua capacidade de ganhar as moedas de que precisam diminui. Quando países que não possuem moedas de reserva precisam desesperadamente de moedas de reserva para pagar suas dívidas denominadas em moedas de reserva e comprar itens de vendedores que desejam que eles paguem em moedas de reserva, sua incapacidade de obter moedas de reserva suficientes para atender essas necessidades podem levá-las à falência. É aqui que as coisas estão agora para vários países.

É também onde as coisas estão para os governos e estados locais e para o resto de nós. Por exemplo, vários estados, governos locais, empresas, organizações sem fins lucrativos e pessoas sofreram perdas de renda e não têm muita economia em relação a suas perdas. Eles terão que cortar suas despesas ou obter dinheiro e crédito de outra maneira.

No momento em que este artigo foi escrito, os níveis de renda de várias pessoas, empresas, organizações sem fins lucrativos e governos caíam para ficar abaixo de seus níveis de despesa em quantias grandes em relação aos seus patrimônios líquidos, para que ser forçado a cortar suas despesas, o que é doloroso agora, ou corre o risco de ficar sem suas economias e ter que pagar suas dívidas. Os governos que têm o poder de fazê-lo estão imprimindo dinheiro para ajudar a aliviar os encargos da dívida e ajudar a financiar as despesas denominadas em suas próprias moedas, o que enfraquecerá suas próprias moedas e aumentará seus níveis de inflação monetária para compensar a deflação que está chegando. da demanda reduzida e da venda forçada de ativos que estão ocorrendo à medida que as que são esticadas precisam levantar dinheiro. Essa configuração de circunstâncias ocorreu ao longo da história e foi tratada da mesma maneira, para que seja fácil ver como esta máquina funciona. É isso que quero ter certeza de transmitir neste capítulo.

Vamos começar com o básico real e construir a partir daí.

O que é dinheiro?

O dinheiro é um meio de troca que também pode ser usado como depósito de riqueza.

Por meio de troca, quero dizer que isso pode ser dado a alguém para comprar coisas. Basicamente, as pessoas produzem coisas para trocá-las com pessoas que têm outras coisas que desejam. Como transportar objetos que não sejam dinheiro, na esperança de trocá-los pelo que se deseja (por exemplo, troca) é ineficiente, praticamente toda sociedade que já existiu inventou o dinheiro (também conhecido como moeda) como algo portátil que todos concordam ser valor para que possa ser trocado pelo que queremos.

Por um estoque de riqueza, refiro-me a um veículo para armazenar poder de compra entre adquiri-lo e gastá-lo. Embora as pessoas possam armazenar sua riqueza em ativos que esperam reter seu valor ou valor (como ouro, pedras preciosas, pinturas, imóveis, ações e títulos), uma das coisas mais lógicas para armazená-la é o dinheiro que um vai usar depois. Mas eles na verdade não possuem a moeda porque acreditam que podem ter algo um pouco melhor e sempre trocam o que estão segurando para obter a moeda para comprar as coisas que eles querem comprar. É aí que o crédito e a dívida entram em cena.

Quando os credores emprestam, eles assumem que o dinheiro que receberão de volta comprará mais bens e serviços do que se apenas mantivessem o dinheiro. Se bem executados, os mutuários usavam o dinheiro produtivamente e obtinham lucro para poderem pagar os credores e manter algum dinheiro extra. Quando o empréstimo está em aberto, é um ativo para o credor (por exemplo, um título) e um passivo (dívida) para o mutuário. Quando o dinheiro é devolvido, os ativos e passivos desaparecem, e a troca é boa tanto para os mutuários quanto para os credores. Eles basicamente dividem os lucros resultantes de empréstimos produtivos. Também é bom para toda a sociedade, que se beneficia dos ganhos de produtividade resultantes disso. [1]

Portanto, é importante perceber que 1) a maior parte do dinheiro e do crédito (especialmente o dinheiro fiduciário que agora existe) não tem valor intrínseco, 2) é apenas lançamentos contábeis manuais em um sistema contábil que pode ser facilmente alterado; 3) o objetivo desse sistema é ajudar a alocar recursos de maneira eficiente, para que a produtividade possa crescer, recompensando tanto os credores quanto os tomadores de empréstimos; e 4) esse sistema se decompõe periodicamente. Como resultado, desde o início dos tempos, todas as moedas foram destruídas ou desvalorizadas. Quando as moedas são destruídas ou desvalorizadas, isso muda a riqueza de uma maneira importante que envia grandes reverberações pela economia e pelos mercados.

Mais especificamente, em vez de funcionar perfeitamente, o sistema monetário e de crédito oscila os estoques, demandas e valores monetários em ciclos que nas subidas produzem abundância alegre e nas subidas produzem reestruturações dolorosas. Vamos agora entender como esses ciclos funcionam desde os fundamentos até onde estamos agora.

Os fundamentos

Embora dinheiro e crédito estejam associados à riqueza, eles não são riqueza. Como dinheiro e crédito podem comprar riqueza (isto é, bens e serviços), a quantidade de dinheiro e crédito que se tem e a quantidade de riqueza que se tem parecem praticamente iguais. Mas não se pode criar mais riqueza simplesmente criando mais dinheiro e crédito. Para criar mais riqueza, é preciso ser mais produtivo . A relação entre a criação de dinheiro e crédito e a criação de riqueza (bens e serviços reais) é muitas vezes confusa, mas é o maior impulsionador dos ciclos econômicos, portanto, vamos examinar essa relação mais de perto.

Geralmente, existe uma correlação positiva entre a) a criação de dinheiro e crédito eb) a quantidade de bens, serviços e ativos de investimento produzidos, para que seja fácil confundi-los. Eles andam juntos e podem ser confundidos como sendo a mesma coisa, porque quando as pessoas têm mais dinheiro e crédito, podem e querem gastar mais. Dê às pessoas mais dinheiro e crédito e elas se sentirão mais ricas e gastarão mais em bens e serviços. Na medida em que os gastos aumentam a produção econômica e aumentam os preços de bens, serviços e ativos financeiros, pode-se dizer que aumentam a riqueza, porque as pessoas que possuem esses ativos ficam mais “ricas” quando avaliadas pela maneira como consideramos a riqueza. Contudo, esse aumento da riqueza é mais uma ilusão do que uma realidade por duas razões: 1) o aumento do crédito que eleva os preços e a produção deve ser devolvido, o que, se tudo for igual, terá o efeito oposto quando for necessário. ser pago de volta e 2) o valor intrínseco das coisas não aumenta apenas porque seus preços sobem. Pense da seguinte maneira: se você possui uma casa e o governo cria muito dinheiro e credita, o preço da sua casa aumentará, mas ainda será a mesma casa; sua riqueza real não aumentou, apenas sua riqueza calculada aumentou. Da mesma forma, se o governo cria muito dinheiro e crédito que são usados ​​para comprar bens, serviços e ativos de investimento (por exemplo, ações, títulos e imóveis) que aumentam de preço, a quantidade de riqueza calculada aumenta, mas a A quantidade real de riqueza não aumentou porque você possui exatamente a mesma coisa que possuía antes de ser considerada mais valiosa. Em outras palavras, o uso de valores de mercado do que se possui para medir a riqueza de alguém dá uma ilusão de mudanças na riqueza que realmente não existem. O importante é que dinheiro e crédito são estimulantes quando distribuídos e deprimentes quando precisam ser devolvidos. É isso que torna o dinheiro, o crédito e o crescimento econômico tão cíclicos.

As pessoas que controlam dinheiro e crédito (isto é, bancos centrais) variam os custos e a disponibilidade de dinheiro e crédito para controlar os mercados e a economia como um todo. Quando a economia está crescendo muito rapidamente e eles querem desacelerá-la, eles disponibilizam menos dinheiro e crédito, fazendo com que ambos se tornem mais caros. Isso incentiva as pessoas a emprestar, em vez de emprestar e gastar. Quando há muito pouco crescimento e os banqueiros centrais querem estimular a economia, eles fazem dinheiro e crédito baratos e abundantes, o que incentiva as pessoas a tomar empréstimos, investir e / ou gastar. Essas variações no custo e na disponibilidade de dinheiro e crédito também fazem com que os preços e quantidades de bens, serviços e ativos de investimento aumentem e diminuam. Mas os bancos só podem controlar a economia dentro de suas capacidades para produzir crescimento de dinheiro e crédito, e suas capacidades para fazer isso são limitadas.

Pense no banco central como tendo uma garrafa de estimulante que eles podem injetar na economia conforme necessário, com a quantidade de estimulante na garrafa sendo limitada. Quando os mercados e a economia cedem, eles dão tiros do estimulante de dinheiro e crédito para buscá-los e, quando estão muito quentes, os estimulam menos. Esses movimentos levam a aumentos e declínios cíclicos nas quantias e preços de dinheiro e crédito e bens, serviços e ativos financeiros. Esses movimentos geralmente ocorrem na forma de ciclos de dívida de curto prazo e ciclos de dívida de longo prazo. Os ciclos de curto e longo prazo de altos e baixos geralmente duram cerca de oito anos, mais ou menos alguns. O momento é determinado pela quantidade de tempo que o estimulante leva para aumentar a demanda a ponto de atingir os limites da capacidade de produção da economia real. Muitas pessoas já viram o suficiente desses ciclos de dívida de curto prazo para saber como são – tanto que pensam erroneamente que continuarão trabalhando dessa maneira para sempre. Eles são chamados popularmente de “ciclo de negócios”, embora eu os chame de “ciclo de dívida de curto prazo” para distingui-los de “ciclo de dívida de longo prazo”. Por longos períodos, esses ciclos de dívida de curto prazo somam ciclos de dívida de longo prazo que normalmente duram de 50 a 75 anos. [2] Como ocorrem uma vez na vida, a maioria das pessoas não os conhece; Como resultado, eles geralmente pegam as pessoas de surpresa, o que machuca muitas pessoas. O último grande ciclo de dívida de longo prazo, que é o que estamos atualmente, foi projetado em 1944 em Bretton Woods, New Hampshire, e foi implementado em 1945 quando a Segunda Guerra Mundial terminou e começamos o dólar / Ordem mundial dominada pelos EUA.

Esses ciclos de dívida de longo prazo começam quando as dívidas são baixas depois que as dívidas em excesso anteriormente existentes foram reestruturadas de forma a que os bancos centrais tenham muito estimulante na garrafa e terminam quando as dívidas são bancos altos e centrais não têm muito estimulante na garrafa. Mais especificamente, a capacidade dos bancos centrais de serem estimulantes termina quando o banco central perde sua capacidade de produzir crescimento de dinheiro e crédito que passa pelo sistema econômico para produzir crescimento econômico real. Essa capacidade perdida dos banqueiros centrais geralmente ocorre quando os níveis de dívida são altos, as taxas de juros não podem ser adequadamente reduzidas e a criação de dinheiro e crédito aumenta os preços dos ativos financeiros mais do que a atividade econômica real. Nesses momentos, aqueles que estão detendo a dívida (que é a promessa de outra pessoa para dar moeda a eles) geralmente desejam trocar a dívida em moeda que estão mantendo por outras reservas de riqueza. Quando se percebe amplamente que o dinheiro e os ativos da dívida que prometem receber dinheiro não são bons armazéns de riqueza, o ciclo da dívida de longo prazo está chegando ao fim e uma reestruturação do sistema monetário deve ocorrer. Em outras palavras , o ciclo da dívida de longo prazo decorre de 1) baixos encargos da dívida e da dívida (o que dá àqueles que controlam o crescimento do dinheiro e do crédito muita capacidade para criar dívida e, com isso, criar poder de compra para os mutuários e uma alta probabilidade de que o credor que detém ativos de dívida seja reembolsado com bons retornos reais) para 2) altos encargos de dívida e dívida com pouca capacidade de criar poder de compra para os mutuários e uma baixa probabilidade de que o credor seja reembolsado com bons retornos. No final do ciclo da dívida de longo prazo, basicamente não há mais estimulante na garrafa (ou seja, não há mais capacidade dos banqueiros centrais de estender o ciclo da dívida), portanto, é necessário haver uma reestruturação ou desvalorização da dívida para reduzir os encargos da dívida. e inicie esse ciclo novamente.

Como esses ciclos são grandes negócios e acontecem praticamente em todos os lugares pelo tempo em que a história é registrada, precisamos entendê-los e ter princípios atemporais e universais para lidar bem com eles. No entanto, esses ciclos de dívida de longo prazo levam uma vida inteira para acontecer, ao contrário dos ciclos de dívida de curto prazo que todos experimentamos várias vezes em nossas vidas, para que a maioria das pessoas entenda melhor. No que diz respeito ao ciclo da dívida de longo prazo, a maioria das pessoas, incluindo a maioria dos economistas, não reconhece ou reconhece sua existência porque, para vê-las, a fim de entender a mecânica de como elas funcionam, é preciso olhar para elas. operando em vários países ao longo de várias centenas de anos para obter um bom tamanho de amostra. Na Parte 2 deste estudo, examinaremos todos os ciclos mais importantes com referência à mecânica atemporal e universal de por que dinheiro e crédito funcionaram e falharam em funcionar como meios de troca e depósitos de riqueza. Neste capítulo, veremos como eles funcionam arquetipicamente.

Começarei com o básico do ciclo da dívida de longo prazo desde o início e apresentarei você até o presente, fornecendo um modelo clássico. Para repetir, enquanto digo que esse é um modelo clássico, não estou dizendo que todos os casos acontecem exatamente assim, embora eu esteja dizendo que quase todos seguem esse padrão de perto.

O ciclo da dívida de longo prazo

Vamos começar com o básico.

1. Começa com pouca ou nenhuma dívida e “hard money”

Quando as sociedades inventaram o dinheiro, usaram todo tipo de coisas, como grãos e miçangas. Mas, na maioria das vezes, usavam coisas que tinham valor intrínseco, como ouro, prata e cobre. Vamos chamar isso de “dinheiro duro”.

Ouro e prata (e às vezes cobre e outros metais como níquel) eram as formas preferidas de dinheiro porque 1) tinham valor intrínseco e 2) podiam ser facilmente modelados e dimensionados para serem portáteis, eles poderiam ser facilmente trocados. Ter valor intrínseco (isto é, ser útil por si só) era importante porque nenhuma confiança – ou crédito – era necessária para realizar uma troca com eles. Qualquer transação poderia ser liquidada no local, mesmo que o comprador e o vendedor fossem estranhos ou inimigos. Há um velho ditado que diz que “o ouro é o único ativo financeiro que não é responsabilidade de outra pessoa”. Isso ocorre porque ele tem um valor intrínseco amplamente aceito, diferentemente dos ativos de dívida ou de outros ativos que exigem um contrato ou uma lei que garanta que o outro lado cumpra sua promessa de entregar o que prometeu entregar (que quando é apenas uma moeda “em papel” que pode ser impresso facilmente não é uma promessa). Por outro lado, se durante esse período de falta de confiança e aplicabilidade alguém recebe moedas de ouro de um comprador, esse não possui um componente de crédito – ou seja, você pode derretê-las e ainda receber quase a mesma quantidade de valor devido ao seu valor intrínseco – para que a transação possa ocorrer sem o mesmo tipo de riscos e promessas remanescentes que precisam ser mantidas. Quando os países estavam em guerra e não havia confiança nas intenções ou habilidades de pagamento, eles ainda podiam pagar em ouro. Portanto, o ouro (e, em menor grau, a prata) poderia ser usado como meio de troca seguro e estoque de riqueza.

2. Então vêm reivindicações sobre “dinheiro duro” (também conhecido como “Notas” ou “papel moeda”)

Porque carregar muito dinheiro de metal era arriscado e inconveniente, surgiram partes credíveis (que passaram a ser conhecidas como bancos, embora inicialmente incluíssem todos os tipos de instituições em que as pessoas confiavam, como templos na China) que colocariam o dinheiro em um local seguro e emitissem reivindicações em papel sobre isto. Logo, as pessoas trataram esses “pedidos de dinheiro” como se fossem dinheiro. Afinal, eles eram tão bons quanto dinheiro porque podiam ser trocados por dinheiro tangível. Esse tipo de sistema de moeda é chamado de sistema de moeda vinculada porque o valor da moeda está vinculado ao valor de algo, normalmente um “dinheiro forte”, como o ouro.

3. Em seguida, aumenta o endividamento

No início, há o mesmo número de reclamações sobre o “dinheiro duro” que há dinheiro duro no banco. No entanto, os detentores do documento reclamam e os bancos descobrem as maravilhas do crédito e da dívida. Eles podem emprestar essas reivindicações em papel ao banco em troca de um pagamento de juros, para obter juros. Os bancos que os tomam emprestados gostam disso porque emprestam dinheiro a outros que pagam uma taxa de juros mais alta para que os bancos tenham lucro. E aqueles que tomam emprestado o dinheiro do banco gostam disso, porque isso lhes dá poder de compra que eles não tinham. E toda a sociedade gosta porque leva os preços dos ativos e a produção a subir. Como todos estão felizes com o andamento das coisas, eles fazem muito disso. Mais empréstimos e empréstimos acontecem repetidas vezes, há um boom e a quantidade de reclamações sobre o dinheiro (ou seja, ativos de dívida) aumenta em relação à quantidade de bens e serviços reais que há para comprar. O problema se aproxima quando não há renda suficiente para sobreviver às dívidas de uma pessoa ou o valor das reivindicações (ou seja, ativos de dívida) que as pessoas mantêm na expectativa de que possam vendê-las para obter dinheiro para comprar bens e serviços aumenta mais rapidamente do que o necessário. quantidade de bens e serviços por uma quantia que torna a conversão desse ativo de dívida (por exemplo, esse título) implausível. Esses dois problemas tendem a se unir.

Em relação ao primeiro desses problemas, pense na dívida como um lucro negativo e um ativo negativo que consome lucros (porque os ganhos precisam ser pagos) e consome outros ativos (porque outros ativos precisam ser vendidos para conseguir dinheiro para pagar a dívida). É sênior – o que significa que é pago antes de qualquer outro tipo de ativo -, portanto, quando a renda e os valores dos ativos de uma pessoa caem, é necessário cortar despesas e vender ativos para obter o dinheiro necessário. Quando isso não basta, é necessário: a) reestruturações da dívida, onde as dívidas e os encargos da dívida são reduzidos, o que é problemático tanto para o devedor quanto para o credor, porque as dívidas de uma pessoa são ativos de outra e / ou b) o banco central que imprime dinheiro e governo central distribuindo dinheiro e crédito para preencher os buracos na renda e nos balanços (que é o que está acontecendo agora).

Com relação ao segundo desses problemas, ocorre quando os detentores de dívida não acreditam que obterão retornos adequados. Os ativos da dívida (por exemplo, títulos) são mantidos por investidores que acreditam que são depósitos de riqueza que podem ser vendidos para obter dinheiro, que podem ser usados ​​para comprar coisas. Quando os detentores de ativos da dívida tentam fazer a conversão em dinheiro real e bens e serviços reais e descobrem que não podem, esse problema surge. Então ocorre uma “corrida”, com a qual quero dizer que muitos detentores dessa dívida desejam fazer essa conversão em dinheiro, bens, serviços e outros ativos financeiros. O banco, independentemente de ser um banco privado ou um banco central, é confrontado com a opção de permitir esse fluxo de dinheiro do ativo da dívida, o que aumentará as taxas de juros e fará com que os problemas econômicos e da dívida se agravem, ou “imprimir dinheiro” e comprar o suficiente desses títulos que outras pessoas estão vendendo para impedir que as taxas de juros subam e, com sorte, reverter a perda deles. Às vezes, fazer essas compras funciona temporariamente, mas se a proporção de a) exigir dinheiro (ativos da dívida) eb) a quantidade de dinheiro que existe e a quantidade de bens e serviços que houver para comprar for muito alta, o banco estará um vínculo do qual ele não pode se livrar porque simplesmente não tem dinheiro suficiente para atender às reivindicações e, portanto, terá que adotar suas reivindicações. Quando isso acontece com um banco central, ele tem a opção de deixar o padrão ou imprimir o dinheiro e desvalorizá-lo. Desvalorizam inevitavelmente. Quando essas reestruturações de dívida e desvalorizações cambiais são grandes, levam a quebras e possivelmente destruições do sistema monetário. Seja o que for que o banco ou o banco central faça, mais dívidas (ou seja, reclamações sobre dinheiro e reclamações sobre bens e serviços) existem, maior a probabilidade de que será necessário desvalorizar o dinheiro.

Lembre-se de que sempre há uma quantidade limitada de bens e serviços, porque a quantidade é limitada pela capacidade de produzir.. continuar

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