O crescimento do uso de stablecoins que não são totalmente garantidas por ativos seguros pode desencadear uma desestabilização nos mercados de crédito de curto prazo, alertou a agência de classificação Fitch.

Em uma nota de comentário, a agência explicou que as moedas totalmente garantidas por ativos seguros representam um risco menor para os mercados financeiros. A agência dá USD Coin (USDC), que é lastreado em dólares dos Estados Unidos em uma base individual mantida em contas de custódia, como um exemplo para stablecoins totalmente lastreados, mas alertou que as autoridades “ainda podem estar preocupadas se a adoção for potencialmente global ou sistêmico”.

A Tether detinha 26,2% de suas reservas em dinheiro, depósitos fiduciários, notas compromissadas reversas e títulos do governo, de acordo com a divulgação de reservas de março de 2021 do maior emissor do stablecoin. A Fitch destacou que as participações em papel comercial (CP) da Tether, que respondem por US$ 20,3 bilhões – ou quase 50% de sua reserva – “podem ser maiores do que as da maioria dos fundos do mercado monetário (MMF) nos Estados Unidos e EMEA”.

“Um resgate em massa repentino de USDT poderia afetar a estabilidade dos mercados de crédito de curto prazo se ocorresse durante um período de maior pressão de venda no mercado de CP, especialmente se associado a resgates mais amplos de outras moedas estáveis ​​que mantêm reservas em ativos semelhantes.”

A stablecoin Diem, apoiado pelo Facebook, é outro exemplo que a Fitch usa para explicar a atenção dos reguladores. Diem propôs manter 80% de suas reservas em títulos do governo e 20% em dinheiro, com varreduras durante a noite em FMMs que investem em títulos do governo de curto prazo.

A Fitch observou que projetos com potencial para se tornar rapidamente sistêmicos, como Diem, podem levar a regulamentações mais rígidas para stablecoins. “Os riscos potenciais de contágio de ativos vinculados à liquidação das participações da reserva estável podem aumentar a pressão por uma regulamentação mais rígida do setor nascente”, diz a nota.

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A Fitch observou o alerta dos reguladores dos Estados Unidos de que entidades com alocações de ativos semelhantes ao Tether podem não permanecer estáveis ​​se os spreads de crédito de curto prazo aumentarem significativamente. “Isso contrasta com a forma como as stablecoins chegam ao público no mercado”, acrescentaram os analistas da Fitch.

No mês passado, o presidente do Federal Reserve de Boston, Eric Rosengren, expressou preocupação em relação ao crescimento exponencial do uso de stablecoins. “Acho que precisamos pensar mais amplamente sobre o que poderia perturbar os mercados de crédito de curto prazo ao longo do tempo, e certamente as moedas estáveis ​​são um elemento”, disse ele.

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